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金融:政策刺激股价继续前行 荐2股

发布时间:2019-10-09 14:28:34 编辑:笔名

金融:政策刺激股价继续前行 荐2股 2015-0 -02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

直接受益于市场行情。央行公告,自2015年 月1日起存贷款基准利率下降0.25个百分点。证券行业最直接的受益于市场繁荣,同时直接受惠资金成本下降,此次降息将再次释放券商行业的业绩和股价弹性。自11月份降息的宣布以来,沪深股市的日均成交额(截止2014年底)在1个月内上涨超过77. %。作为A股上涨的直接受益者,港股的券商股于同一时间上涨超过40%。市场行情的上涨也得到来自融资融券业务的强劲增长的刺激,上涨约 6.8%。

A股市场强劲增长持续。A股市场的日均交易额(按年度平均计算)在2015年2月底达到人民币50 0亿元(同比增长84%),融资融券余额达到人民币7800万亿元(同比增长10 %)。我们认为A股市场的强劲增长来自于市场对货币宽松政策的强烈预期,我们于2015年1月19日发布的报告中提升2015-2016年的日均交易额分别至人民币4000亿元(同比增长 2.9%)和人民币5000亿元(同比增长25.0%)。

长期刺激政策正在酝酿中。股票发行注册制改革是未来中国证券市场的主要预期,其将为市场增加大量的股票供给,彻底打开股票市场的融资通道,吸引优秀的企业参与股票市场的直接融资。与此同时,央行的降息,银行理财产品的转型以及沪港通的加速和A股被纳入国际指数等的配合,使得更多的资金加速入市。

重申“看好”评级。我们相信持续的货币宽松政策和基本面的改善(来自于创新业务的贡献以及市场交易量的支持),将逐渐弱化市场对A股“杠杆市”的担忧。随着杠杆的逐渐增加和业务的不断完善,我们预计H股的中国券商将在2015年ROE提升至平均约15%。我们首推中国银河(于2015年2月1 日上调评级至“买入”,目标价港币11. 8元),因为其与A股大盘的相关性最为紧密,根据我们对2015年A股日均成交额和净利润的敏感性分析得出,A股日均成交额每上涨10%,中国银河的净利润就会有9.6%的提升。我们同时推荐海通证券(买入,目标价港币22.7元),因为其多元化的业务结构,以及相较于其直接竞争对手中信证券(未评级)更低的估值水平。

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